Čínou už nás nikdo nemusí strašit. Má problémy jako všichni

Nemyslím si, že by bylo třeba se bát čínského bankrotu, jen je jeho pravděpodobnost trochu vyšší. V každém případě pro ekonomiku, která se chce tvářit když ne jako globální jednička tak alespoň coby globální dvojka, to je drsný pohlavek. Tahounu planety se přece výhled nezhoršuje.

Agentura jako hlavní důvod uvádí to, že se čínský model růstu vyčerpal a existují velká rizika, že se jí nepodaří přejít na jeho nový model.

Zajímavé je, že podobný názor mají i jiné agentury. Už dříve zhoršila výhled i agentura Moody’s. Té se zase zdálo, že to Čína přehání s podporou ekonomiky.

V každém případě, zatímco u nás panuje představa, jak je Čína úspěšná a drtí nás ve všem, takže se musíme připravit na to, že nás tu jednou všechny koupí, realita čísel prezentovaných agenturou Fitch je jiná.

Naopak ukazuje ekonomiku, která potřebuje ozdravný balíček daleko více než my. Čínské veřejné finance jsou na tom velmi špatně. Ani tak přitom nejde o výši jednotlivých hodnot, ale rychlost, jak se zhoršují.

Veřejné finance v rozkladu

Vládní dluh činil v roce 2019 38,5 % hrubého domácího produktu. To je dost podobné tomu, co jsme měli u nás. Jenže dluh velmi rychle vyskočil. V roce 2023 činil už 56,1 % a v letošním roce má podle agentury činit 61,3 %, což je zhruba o polovinu více než u nás. My se tu bičujeme, jak jsme se zhoršili, ale podívejme se na Čínu. Ta je o dva stupně horší.

Stejné to je se státním rozpočtem. Jeho deficit vloni činil 5,8 % HDP a letos má činit 7,1 %. Kdyby s tím přišel nějaký český politik, tak bude ukamenován jako populista, který žije na dluh. To by si netroufl nikdo ani vyslovit. Takto vypadají veřejné finance v rozvratu, nikoli to, co máme my.

Čína nás už svým růstem neoslní

Zajímavé je, jak vidí agentura růst ekonomiky. Opět se budou mnozí, kteří Čínu nesledují dlouhodobě, divit. Není to tak růžové, jak o ní mnozí básní. Fitch očekává přibrzdění růstu z loňských 5,2 % na letošních 4,5 %. Není to přitom nějaký ulétlý předpoklad. Mezinárodní měnový fond očekává růst země kolem 4,6 %.

Za to vláda je optimističtější. Ta sází na 5 % jako svůj cíl. Myslím, že si většina čtenářů pamatuje, že byly doby, kdy měla Čína svůj cíl definován jako více než 10 %. To byly časy, kdy byla „v laufu“, což už dnes neplatí. Zatímco o 10 % nikdo v Evropě nikdy ani neuvažoval, 5% cíl by teoreticky mohl být v některých zemích za předpokladu dobrých politik dosažitelný. To už není nesmyslná úvaha.

Sama Čína vidí, že má problém s veřejnými financemi. Chce proto brzdit zadlužování nižších územních celků. Vydala tak kvótu pro emise regionálních dluhopisů. V regionálním financování vidím ještě větší problém než v tom vrcholovém. To je pravý opak české situace, kde obce hospodaří velmi obezřetně.

Dnešní zhoršení výhledu nesignalizuje brzké problémy Číny s dluhem, ale spíš s růstem. Čína se musí změnit. Její růst je neudržitelný.

Zajímavé je, že když nějaká evropská vláda dostane od ratingové agentury přes prsty, tak se brání. Slýcháme, že agentura věci nerozumí apod. Čínské úřady naopak prohlásily, že si berou varovaní k srdci a budou na něj reagovat. To je neslýchané a mohli bychom se to také naučit.

Autor je hlavní ekonom investiční skupiny CFG

Čtěte také: Západ si hraje s ohněm a Čína se směje
Německo už není špička. Je už jen drahé. Bude nutné to řešit nějakým zeleným kompromisem
Globální ekonomika čelí novému riziku. Dlouhodobé uzavření Suezu přinese Evropě nečekané problémy