Německo v rozkladu, ČNB snižuje úroky: Co nás čeká dál?

Tento krok není překvapivý. Podobný názor panuje mezi většinou centrálních bank. Naprosto souhlasím s ČNB. Jako jedna z mála institucí v ČR funguje podle mě tak, jak má.

O hospodářský růst je třeba se bát

Ministerstvo financí sestavilo rozpočet s předpokládaným růstem 2,7 %. To je naprosto z prstu vycucané číslo, které bylo třeba, aby šlo počítat s vysokými příjmy rozpočtu. Ekonomika tak rychle samozřejmě neporoste, takže už dnes je jasné, že rozpočet Fialovy vlády skončí hůře, než je naplánováno.

Problémem růstu je Německo. Vláda tvrdí, že dojde k oživení jen na základě domácí spotřeby a tváří se, že Německo nepotřebujeme. Zprávy z Německa a výhledy německé ekonomiky od nadnárodních institucí jsou šílené.

Nikdo nepočítá s tím, že bude příští rok v Německu dobře. Tam se mezitím ekonomika rozpadá. Automobilky se propadají do stále větších problémů. Přestávají dávat ekonomický smysl. Když slyšíme zprávy z Volkswagenu, zježí se nám všechny chlupy.

K tomu se přidává politický rozvrat. Německo směřuje k předčasným volbám, takže nebude prostor pro ozdravení ekonomiky. Politici budou jen slibovat.

Vůbec nechápu, jak si někdo může myslet, že česká ekonomika, která je s Německem a zejména Bavorskem propojená pupeční šňůrou, bude růst, když ta německá bude v lepším případě jen stagnovat. Prostě oficiální prognózy ohledně hospodářského růstu české ekonomiky v roce 2025 jsou značně nadnesené.

ČNB reaguje jako první

Z tohoto pohledu je skvělé, že to ČNB reflektuje a jako první reaguje. Nižší úrokové sazby zlevní firmám financování. Navíc dojde k otevření prostoru pro oslabení koruny. To pomůže exportérům a zároveň ekonomice.

Velký efekt to ale hned mít nebude, protože exportéři mají z velké části již kurz fixovaný, ale pro druhou polovinu roku 2025 to pomůže. Díky ČNB budou české podniky zase o trochu více konkurenceschopné. Na zahraničních trzích jejich zboží zlevní, aniž by klesly korunové zisky na každém prodaném kusu. A protože díky nízké ceně prodají více než dříve, bude celkový zisk růst.

Nižší úrokové sazby ale nebudou působit jen na firmy. Pomohou i domácnostem. Úvěry budou levnější. To se týká i hypotečních úvěrů, kterou jsou ovšem divné. Banky poukazují, na to, že dlouhodobé úrokové swapy neklesají, a proto neklesají ani hypoteční sazby. To ovšem není ekonomicky logické. Hypoteční sazby by podle mě měly klesnout alespoň o desetinku.

Připravme se na inflaci

Pokud bych přijal argumentaci bank, pak je na trhu něco, co zvyšuje strach z inflace v příštích letech. V minulosti, kdy se čekal pokles úrokových sazeb, byly hypoteční sazby nižší. Nyní se evidentně banky bojí, že se vrátí vysoká inflace.

Proč by se mohla vrátit? Bude to nejspíš zeleným šílenstvím. Až nám kvůli Green Dealu v roce 2027 výrazně zdraží benzín a nafta, abychom byli motivováni jezdit elektrickými auty, zdraží všechno, protože kamiony elektrické nebudou. To se zase budou soudruzi v Bruselu divit.

Trump rozdá nové karty

Druhým faktorem, který by mohl mnoho věcí zdražit, je Donald Trump. Ten slibuje světu obchodní válku. Jestli zvýší cla pro EU, EU je zvýší jemu a doplatíme na to my. Zboží z USA bude dražší.

Nicméně to teprve bude a možná se Evropa dokáže s Trumpem dohodnout. V každém případě výhled inflace na rok 2025 je dobrý, takže rozhodnutí ČNB dává smysl. Dokonce si myslím, že bude ČNB ve snižování sazeb i dále pokračovat.

Je otázkou, kde se ČNB zastaví

Já odhaduji, že se spokojí s repo sazbou někde v rozmezí 3,0 až 3,5 %, do nižších sazeb asi nepůjde. Protože, jak říkám, od roku 2027 by měly ceny kvůli Green Dealu zase růst, což donutí Evropu zvyšovat úroky. Bude se to týkat nejen členů eurozóny, ale celé EU.

Takže užijme si období, kdy budou úvěry levnější. Představa, že se hypotéky v dohledné době vrátí tam, kde kdysi bývaly, je ale naivní. Green Deal tomu brání. Vysoké úrokové sazby jsou cestou do nerůstu a jeskyně. A to si ale mnozí soudruzi přejí.

Autor je hlavním ekonomem společnosti Pikora Invest.

Čtěte také:
Co udělá pro Čechy Trump či Harrisová? Můžeme od nich čekat vůbec něco dobrého?
Kdo lže, ten krade. A u nás lže vláda
Německo už není špička. Je už jen drahé. Bude nutné to řešit nějakým zeleným kompromisem