Za úspěchem CSG je hlavně muniční iniciativa

K téměř zázračnému úspěchu zbrojovky CSG při jejím debutu na burze mohlo dojít hlavně díky české muniční iniciativě. Firma v ní hrála ústřední roli a díky tomu získala mezinárodní politickou podporu pro své podnikání.

Geopolitické souvislosti

Vstup holdingu Czechoslovak Group (CSG) na amsterdamskou burzu představoval jeden z nejvýraznějších momentů v moderní historii českého obranného průmyslu. Nešlo však pouze o ekonomický akt. Celý proces se odehrával v prostředí zásadně ovlivněném válkou na Ukrajině i soupeřením uvnitř Západu mezi liberální demokracií a její opozicí, kterou v EU reprezentuje frakce Patrioti pro Evropu nebo v USA Republikánská strana.

V tomto kontextu se česká muniční iniciativa stala nejen bezpečnostním projektem, ale i klíčovým pilířem reputačního a politického příběhu CSG. Z uvedených okolností plyne, proč bylo důležité, aby muniční iniciativa zůstala stabilní až do okamžiku první veřejné nabídky akcií (IPO).

Muniční iniciativa jako reputační motor CSG

Pro CSG byla muniční iniciativa víc než obchodní příležitost. Vytvořila z firmy partnera západních vlád v době, kdy se obranný průmysl stal jedním z hlavních nástrojů podpory Ukrajiny. V období příprav vstupu na burzu potřebovala CSG silný, srozumitelný a důvěryhodný příběh. Muniční iniciativa tento příběh poskytovala v ideální podobě, protože firmu prezentovala jako schopnou rychle dodávat munici, získávat ji mimo EU a fungovat jako spolehlivý článek v řetězci dodávek vojenského materiálu na Ukrajinu.

Jakákoliv změna iniciativy – ať už její omezení, přejmenování, či dokonce zrušení – by narušila předvídatelnost, kterou investoři vyžadovali. Z pohledu CSG bylo proto zásadní, aby projekt muniční iniciativy pokračoval beze změny alespoň do okamžiku IPO.

Demokraté, Fialova vláda a zdrženlivost Republikánů

Zatímco americká Republikánská strana se stavěla k rozsáhlé pomoci Ukrajině zdrženlivě a rezervovaně hodnotila i zahraniční akvizice v americkém obranném sektoru, Demokraté akceptovali CSG jako součást širšího systému západních firem podporujících Ukrajinu. Evropské dodávky munice považovali za důležité a CSG v této strategii hrála svou roli.

Stejně k firmě přistupovala Fialova vláda, která se profilovala jako oddaný spojenec americké Demokratické strany i vedení EU v otázce Ukrajiny.  CSG se tak stala jedním z nástrojů liberálně demokratického Západu na mobilizaci zbrojních kapacit ve prospěch Ukrajiny.

Zdrojem růstu byla munice 155 mm

Prodej munice směřujícího na Ukrajinu tvořil po roce 2022 téměř 75 % tržeb CSG. Obchod s dělostřeleckými granáty ráže 155 mm zásadně zvýšil hodnotu holdingu. Společnost tak svůj růst primárně stavěla na obchodní činnosti spojené s vojenskou podporou Ukrajiny, tedy na politice, kterou prosazoval liberálně demokratický Západ.

Akvizice americké muničky Kinetic a italské zbrojovky Fiocchi Munizioni zvýšily sice tržby CSG, ale po necelém roce se zisk (EBIT) propadl skoro o téměř 70 %. Tržní kapitalizace CSG ve výši 767 miliard korun v první den obchodování na burze se proto jeví výrazně nadsazená. O to důležitější proto bylo, aby reputační příběh kolem muniční iniciativy zůstal zachován.

Podpora vlád ČR i SR zapomenuta

Významnou roli v dodávkách munice CSG na Ukrajinu hrála i podpora vlády v Bratislavě. Slovenská zbrojovka ZVS holding je pro CSG důležitým výrobním závodem, který dosahuje vysokého zisku. Přesto tato skutečnost při debutu CSG na burze byla zapomenuta.

Do zapomnění se propadl i údajný autor projektu muniční iniciativy, kterým měl být kabinet Petra Fialy (vzhledem k prokazatelné neschopnosti Fialova týmu je původním autorem projektu ve skutečnosti asi CSG). IPO tak bylo prezentováno jako čistě tržní úspěch, nikoliv jako politický projekt, přestože politické okolnosti tu hrály zásadní roli.

IPO jako vrchol liberálně demokratického příběhu

Úspěšné IPO bylo výsledkem kombinace politického rámce a reputačního kapitálu muniční iniciativy. Vybraným investorům se akcie zhodnotily o více než 30 % hned první den. CSG vyrostla díky úsilí liberálně demokratického Západu mobilizovat své ekonomické a průmyslové kapacity na vojenskou podporu Ukrajiny.

Úspěšné IPO bylo v jistém smyslu odměnou za to, že CSG sehrála roli, kterou liberální demokracie v daný moment potřebovala – roli spolehlivého dodavatele munice pro Ukrajinu. Nešlo o odměnu formální či explicitní, ale o strukturální výhodu, která vznikla z toho, že CSG zapadla do určité politické strategie. Firma poskytla evropským vládám potřebné kapacity a vlády na oplátku poskytly reputační i politické prostředí, které firmě umožnilo vyrůst do podoby atraktivního aktiva pro investory.

Když se snoubí byznys a politika, tak se dílo podaří

Vstup CSG na amsterdamskou burzu nebyl tedy jen ekonomickým úspěchem. Byl to příběh o tom, jak se v moderním světě prolínají politika, průmysl a finanční trhy. Muniční iniciativa byla v tomto příběhu ústředním prvkem – bezpečnostním projektem, politickým symbolem, a zároveň reputačním motorem, který umožnil CSG dosáhnout mimořádného ocenění.

A právě proto iniciativa přežila přesně tak dlouho, jak bylo potřeba: protože v ní našli společný zájem všichni zastánci masivní vojenské pomoci Ukrajině.

Čtěte také:
Ekonomický přehled týdne: Strnad v čele světových zbrojařů
Česká muniční iniciativa je extrémně úspěšná, raduje se Lipavský ruskému postupu navzdory
Česká muniční iniciativa Petra a Petra. Jak to celé (ne)funguje?