Současné burzy jsou jen stínovým divadlem

Po návratu Donalda Trumpa do Bílého domu a jeho celní smršti to už vypadalo, že akciové trhy letos zažijí tvrdý propad. Četli jsme články, že americký akciový trh už nikdy nebude takový, jaký byl dřív. A nyní ten paradox – americký akciový index S&P 500 uzavřel první polovinu letošního roku na novém historickém maximu nad hladinou 6 200 bodů.

Od začátku roku si připsal téměř šest procent a od dubnového minima vyskočil o čtvrtinu. Jednoduše akciové indexy se nakonec vždy vrátí k maximům, které překonají – jen je potřeba dodat, že někdy to trvá dny nebo týdny, zatímco jindy musíme čekat měsíce nebo roky.

Už dlouhou dobu, v podstatě od roku 2008, jsou akciové trhy jako divadlo stínů. A jsou jím stále víc – na jevišti vidíme růst, ale v zákulisí se hromadí problémy. Inflace v eurozóně sice „plní cíl“ ECB (2 % meziročně), ale za touto kosmetickou rovnováhou se skrývá reálné zdražování služeb (3,3 %) a potravin (3,1 %). To je realita běžného spotřebitele, nikoliv statistika či investora z Wall Street.

Ještě varovnější je fakt, že americké trhy vděčí za své výšiny úzké skupině technologických gigantů. Pokud odečteme tzv. „Magnificent Seven“ (Apple, Microsoft, Nvidia, Amazon, Alphabet, Meta, Tesla), zbytek indexu se sotva drží nad vodou. To není diverzifikovaný růst — to je kasino sázející vše na jednu kartu. Bez této velké sedmičky by obraz akciových trhů byl naprosto odlišný.

Měnový kurz ve hře

Je ale pravdou, že pro českého investora není situace tak příznivá jako třeba pro americkou rodinu. Do hry nám totiž ještě vstupuje měnový kurz. Je potřeba podívat se na to, jak vypadá kurz koruny k americkému dolaru. A tady je potřeba konstatovat, že koruna proti dolaru od začátku roku posílila o 13 %.

Zatímco koruně hraje do karet stopka při snižování úrokových sazeb České národní banky, dolar stále víc ztrácí půdu pod nohama. V posledních dnech je to hlavně kvůli „Trumpově“ rozsáhlému daňovému a výdajovému balíčku. Ten zavádí řadu daňových úlev a omezuje výdaje na sociální podporu. Součástí zákona je i zvýšení dluhového stropu o 5 bilionů USD, což stresuje investory a jde to proti dolaru.

Nejistota kolem cel zhoršuje obavy investorů také – třeba celní dohoda mezi USA a Evropou stále není na stole. Investoři také začali sázet na rychlejší tempo uvolňování měnové politiky ze strany Fedu. I proto dolar slábne. Český investor tak zjišťuje, že americký index S&P 500 je sice v dolarovém vyjádření letos v plusu o 6 %, v tom korunovém je na tom ale o 9 % hůř než na startu tohoto roku. Pokud český investor místo nákupu amerických akcií zvolil německé, byl by v korunovém vyjádření od začátku tohoto roku naopak v plusu o 16 %. I z toho je patrné, že s Trumpem přeci jen přišel dočasný odliv kapitálu z USA do různých koutů světa.

Co z toho plyne pro českého investora?

Co si z toho má český investor vzít? Několik věcí. V první řadě je možné využít současnou slabost dolaru. Ten, kdo by chtěl nakupovat dolarová aktiva, může využít současné situace a proměnit koruny na dolary. Mnohem zásadnějším poznatkem je ale něco jiného. Potvrzuje se, jak výkonnost investice mohou ovlivnit výkyvy měnových kurzů. Když už tedy někdo nakupuje akcie nebo dluhopisy v dolarech, eurech nebo třeba japonských jenech, chce to tato aktiva držet dlouhodobě, aby nás výkyvy měnových kurzů nerozhodily.

Ještě lepší strategií je nákupy rozložit v čase – například investovat každý měsíc nebo kvartál určitou částku. Díky tomu si průměrujeme nejen nákupní cenu samotného aktiva, ale také měnový kurz. Třetí možností je se úplně vyhnout výkyvům měnových kurzů tím, že můžeme využít měnové zajištění. To ale bývá drahé. A nakonec zbývá možnost investovat jen a pouze do českých aktiv v českých korunách. Tím bychom si ale výrazně omezili výčet zajímavých investičních možností.

Čtěte také:
Začátek konce globalizace
Stratégové zhoršili finanční výhled Evropě a zlepšili Americe
Krize je zpátky