Hypotéky budou časem ještě levnější. Inflace nebrání snižování úrokových sazeb

Český statistický úřad v úterý zveřejnil data o květnových spotřebitelských cenách. V meziročním porovnání se ukazuje, že o co jdou jedny položky dolů, o to jdou jiné nahoru, takže v meziměsíčním porovnání cenová hladina stagnuje. To znamená, že inflace není žádným strašákem.

V meziročním porovnání ale ceny rostou. Zatímco v dubnu ještě o 2,9 %, v květnu jen o 2,6 %. Dubnový vývoj, který mnoho lidí vystrašil tím, že přichází druhá vlna zdražování, byl jen jednorázový. Květen přináší zklidnění. Druhá vlna tu není. Za celý rok bychom se měli pohybovat lehce nad 2 %. Jinými slovy, inflace nebude něčím, co nás bude budit ze spaní. Problémy ekonomiky jsou zcela jinde. Mě ze spaní „budí“ fakt, že přestáváme být konkurenceschopní a s nástupem Green Dealu to bude ještě těžší.

Co zdražuje a co zlevňuje?

V meziročním porovnání vidíme u některých oblastí trendy k poklesu a u jiných k růstu. Klesající trend vidíme např. u potravin. Namátkou ceny mouky byly v květnu nižší o 23,5 % a masa o 5,8 %. Naopak zdražování vidíme u všeho, co souvisí s bydlením. Základem je nájemné. To vzrostlo o 7,2 %. Pokud máte nájemné 20 tisíc a najednou zdraží o 7,2 %, tak máte v peněžence najednou o 1400 méně, a to už člověk na rozdíl od případného zdražení buráků pocítí. Navíc se zdá, že trend růstu nájmů o cca 5 % ročně bude pokračovat i v příštích letech.

Jsem překvapen, jak někteří lidé porovnávají ceny s rokem 2021. Nedává mi to smysl. Je to jen strašení válkou započatou v roce 2022. Smysl mi naopak dává to, o kolik rostou ceny v dlouhém období, a tady je šílenou zprávou, že v porovnání s rokem 2015, vidíme růst o 51,4 %. To je hodně.

Z celoevropského pohledu vypadá vše jinak

Pokud převedeme česká data na Harmonizovaný index spotřebitelských cen, můžeme je hezky mezinárodně porovnávat. Najednou zjistíme, že naše ceny meziročně rostly o 2,8 %, zatímco v celé Eurozóně o 2,6 %. To znamená, že inflace není dána korunou, jak se nás mnozí snažili manipulovat, abychom spěchali do Eurozóny, ale vnějšími vlivy.

Nicméně celoevropská data skrývají některé průšvihy. Třeba v Belgii rostou ceny o 4,9 %. To je hodně. Ukazuje se tím, že si nesmíme brát Západ jako univerzální modlu. Ti, co původně tvrdili, že kdybychom měli euro, bude inflace nízká, by najednou měli tvrdit, že Belgie má přejít na korunu. Nicméně to je celé blbost. Jen chci ukázat, jaké hry tu někteří lidé hrají s veřejností.

Zkrátka, data ukazují, že inflace je v ČR v pohodě a nemá smysl ČNB kritizovat.

Inflace může níž

Očekávám, že se inflace vrátí k dvouprocentnímu cíli, proto se může centrální banka zklidnit a zase přemýšlet o snižování úrokových sazeb. Ty navíc konečně snížila i ECB.

Na druhou stranu inflace je stále problémem v USA, takže bych se nedivil, kdyby centrální banka přestala snižovat sazby své sazby o půl procentního bodu, ale pokračovala jen po čtvrt procentních bodech. Jistě v bankovní radě zazní i názor, že by bylo dobré se snížením úrokových sazeb ještě počkat. Finální rozhodnutí bude proto velmi těsné. Se snížením sazeb o půl procentního bodu nepočítám.

Do konce roku budou úrokové sazby klesat. To se týká i hypotečních sazeb. Nicméně nebude to tak velký pokles, jak se původně očekávalo.

Autor je hlavní ekonom investiční skupiny CFG