Nepamatuji si, že by někdo něco takového někdy řekl nahlas. Bylo to podobné, jako když Donald Trump řekl, že chce Kanadu jako další stát USA. Znělo to jako fór, který byl ovšem míněn vážně. Bylo to tak revoluční, že o tom psala všechna globálně významná ekonomická média, což se někomu z ČR už léta nestalo.
Možnost, že by bitcoin tvořil část devizových rezerv, ihned odsoudilo mnoho ekonomů, a dokonce i jedna právnička, bohužel ne nevýznamná. Řeč je totiž o bývalé francouzské ministryni financí Christine Lagardové, která dnes šéfuje Evropské centrální bance.
K mému překvapení bylo její vyjádření nejen odmítavé, ale z mého pohledu i pohrdavé. K ČNB zaujala takový postoj, jako by jí byla podřízená, což se tedy plete. To je koneckonců i jeden z důvodů, proč jsem proti euru. Nechci, aby mi podobně arogantní paní, jejíž kvalifikací je pouhé politické zázemí v Paříži, cokoliv přikazovala či zakazovala.
Samotný bitcoin je rizikový, ale nikoli špatný
Bitcoin je pochopitelně velmi nestabilní a rizikové aktivum. To vědí všichni. I to, že se na něm dá hodně vydělat. Zároveň všichni vědí, že je to aktivum, kde se vyplatí čekat. Jeden rok může být zkrátka velmi špatný, kdežto druhý luxusní s růstem o stovky procent. Jenže devizové rezervy by měly být velmi likvidní. A to je právě jádro pudla, na kterém se točí všichni kritici.
Pochopitelně, že toto vše je pravda a guvernér ČNB to bezpochyby ví. Jenže jsou zde velká ALE. Hodně mi to připomíná kritiku Michla, když prohlásil, že chce, aby v devizových rezervách bylo zlato. I tehdy se strhla mela. ČNB totiž před necelými 30 lety prodala zlato jako zbytečné za extrémně špatnou cenu a nyní ho měla koupit za mnohonásobek toho, za co ho kdysi prodala. Všichni nadávali, že to je špatně. Prý nakoupil draze, prý zde není taková korelace s jinými aktivy, jak tvrdí, a podobné kecy.
Když se podíváme zpět, tak vidíme, že to byla perfektní investice. ČNB vydělala majlant. Jen za posledních dvanáct měsíců se zlato zhodnotilo o 40 %. Místo kritiky by si tak Michl zasloužil potlesk. Ten ale bohužel nepřišel. Mnoho lidí zkrátka automaticky odsuzuje vše, co řekne, nehledě na obsah, jen kvůli tomu, že kdysi dělal poradce Andreji Babišovi. Prostě dnes mnoho lidí nehodnotí názor, ale to, kdo ho říká.
Bitcoin může to být kauf jako zlato
Dnes ten samý „investiční bankéř“ přichází s něčím neotřelým. Jen dvě centrální banky využívají bitcoin v devizových rezervách. To, že něco děláte jako první, hned neznamená, že to je špatně. Je to prostě inovativní a otevírá to velké možnosti. Dá se říct, že ČR je v mnoha věcech zaostalá, nicméně v kryptoměnách tu máme mnoho otevřených hlav. Je šance toho využít.
Podle mnohých novinářů si chce Michl udělat z ČNB hračku. Já si to nemyslím. Myslím si, že i konzervativní portfolio, kde jsou kotvy jako zlato, může mít rizikovou složku. Jde jen o to, jak bude velká. Představme si devizové rezervy složené z dluhopisů s výnosem kolem tří procent. 95 % portfolia tvoří tyto dluhopisy. Zbytek tvoří bitcoin, který se za rok v průměru zhodnotí třeba o 50 %, což je spíš pesimistický názor. Tímto způsobem celé portfolio vynese téměř dvakrát tolik, než kdyby v něm nebyla riziková složka.
A kdyby došlo na ten úplně nejhorší a krajně nepravděpodobný scénář, tak banka přijde o 5 % – jenže takový scénář hrozí teoreticky u všech investic. Pokud bychom chtěli stoprocentní jistotu, nemohla by ČNB investovat nikam a reálná hodnota rezerv by se tak kvůli inflaci časem rozpustila. Podle mě je prostě zapotřebí, aby ČNB připravila analýzu dopadu na devizové rezervy. Považoval bych za chybu věc hned zamítnout bez hlubšího rozmyslu.
Někteří novináři Michlovu myšlenku odmítají ještě z jiného důvodu. Očekávají, že by Česká národní banka byla zisková a odváděla peníze do státního rozpočtu. Jenže je tu vysoká pravděpodobnost, že příští vládu sestaví Babiš a ČNB mu pomůže s rozpočtem, aby neměl tak děsivé deficity jako dnes. A to už některým vadí. Opět nejde o bitcoin, ale o politiku. Kdyby byl premiér Fiala, byl by v jejich očích i bitcoin zlatý.
Autor je hlavní ekonom Pikora Invest a pedagog na VŠE.
Čtěte také:
Zlato je na novém rekordu, Bitcoin tam byl nedávno
Digitální měna je zlo a ideální nástroj diktátorů
Ceny se zase trhají ze řetězu
uff, to se dá komentovat jedině odkazem na video na youtube které se jmenuje:
„P. Staněk: Ten váš Fiala je prznitelem titulu profesor. Rok 2025 bude rokem chaosu, říká prognostik“
On říká „dejte si tyhle věci dohromady a podívejte se z větší perspektivy“ – takže opětně mu porozumí tak 20% diváků. Na bitcoin se musí dívat úplně stejně. Jak vznikl, kde jsou jeho plusy a mínusy v praktickém světě a kam ten svět celkově míří. Jako že se udělala bitcoinu slušná propagace, ještě neznamená, že to bude do budoucna kauf. Obzvláště pro zemičku která posledních 5 let nakládala se svými zdroji a dluhy tak jak nakládala.
Bitcoin jako devizová rezerva? To si děláte srandu. Co je to bitcoin? Něco imaginárního, o co přijdete jedním zmáčknutím čudlíku. Je to nafouknuté nic. Nemá reálnou likviditu. Rezereva je něco, co máte v kapse, můžete to vzít a směnit za něco jiného. Tím je například vzácný kov. Už to, že se opustilo od krytí měny zlatem, je uvolnění měnové politiky. Co je to vazba měny na výkon ekonomiky? Nic jiného, než hraní si s čísly, tak aby vyšlo, co si přeji.
Ok Boomer….